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博腾股份:CMO行业领先者,成长空间广阔

发布时间:2014-01-09    研究机构:国信证券

“定制研发+定制生产”——国内CMO行业领先者

公司是国内医药“定制研发+定制生产”服务(简称CDMO或CMO)领先者,已成为全球前15大制药公司中的11家医药定制研发生产服务提供商,主要为创新药在研发阶段和商业化阶段提供医药中间体的工艺研究开发、质量研究、安全性研究和定制产品供应服务。

行业:中国逐步迈入黄金发展期,“先发优势企业”有望快速成长

1)CMO产业从发达国家逐步向亚洲国家转移是趋势,且中国发展势头比印度更好。2)中国CMO行业经过十年发展,逐渐迈入黄金发展期,2011年市场规模18亿美元,预计11-15年GAGR12.77%。3)国内CMO企业仅博腾股份、天津凯莱英(002821)和药明康德等少数几家规模较大,且目前只有这3家企业真正获得跨国企业认可,这3家占全球市场份额均不足0.4%,未来发展空间广阔,有望快速成长,先发优势正逐步体现。

公司:已具备一定竞争优势

专业、国际化的核心团队,创新业务模式,一定的研发技术能力,一定的综合管理能力,丰富的产品储备构成公司核心竞争优势。

募集资金加强研发、扩产、向附加值更高的下游GMP中间体延伸

计划募资2.73亿元,投入研发和扩产,并向附加值更高的下游产业链延伸。

风险提示

1)客户集中度较高;2)业绩波动;3)服务的创新药上市时间及推广不达预期。

盈利预测和估值

预计13~15年EPS0.96/1.20/1.60元/股,同比增25%/25%/33%。作为CMO行业领先者,未来成长空间广阔。

建议询价区间:28-34元(对应14PE23-28X)。

建议上市首日定价区间:33-38元(对应14PE28-32X)。

申请时请注明股票名称