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凯莱英(002821):国内化学药CDMO行业景气度高 业绩持续高增长符合预期

发布时间:2020-03-02    研究机构:方正证券

公司2 月28 日发布2019 年业绩快报:实现收入24.61 亿元,同比增长34.11%,归母净利润5.56 亿元,同比增长29.75%,扣非归母净利润4.90 亿元,同比增长32.94%。

全球CDMO 产能持续向国内转移,公司订单情况向好,业绩保持高增长符合预期。近期引入高瓴资本作为战略投资者,有望助力公司新业务发展。我们看好公司在保持业绩快速增长的同时,未来化学合成大分子、生物大分子和临床CRO 等新业务逐渐产生突破,维持“强烈推荐”投资评级。

国内化学药CDMO 行业景气度高,公司业绩有望持续快速增长。同时,公司新业务拓展有望持续打开新的成长空间。

公司收入增长达到34%,维持快速增长。海外CDMO 订单持续流入中国,国内MAH 制度下,CDMO 项目同样快速增长,公司前期储备的大量临床阶段项目将逐渐转化为商业化项目,同时公司产能持续扩张,项目承接能力逐渐提升,拉动公司业绩维持高增长。2020 年初,重要客户再鼎医药的尼拉帕利在国内获批上市,成为公司国内项目中首个商业化项目,取得重要进展。同时,公司也在打造一站式创新药服务平台,积极拓展化学合成大分子、生物药CDMO 和创新药临床CRO 领域等新业务,有望在未来几年逐渐取得突破,打开新的成长空间。预计公司未来收入和利润将维持30%左右增长。

高瓴资本成为公司的战略投资者,有望助力公司新业务发展。

高瓴资本是专注于价值投资的长期投资者,生物医药是其重点投资的领域之一, 已投资了国内多家优秀创新药企和CRO/CDMO 企业。高瓴资本参与公司定向增发成为公司第二大股东,还将与公司在核酸、生物药CDMO 和创新药临床CRO领域开展战略合作,推动公司与高瓴投资的生物科技公司建立业务合作关系,对公司新业务的发展起到积极作用。

盈利预测:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为5.56亿、7.27 亿和9.46 亿,同比分别增长30%、31%和30%,2019-2021年EPS 分别为2.41 元、3.15 元和4.10 元。当前公司股价对应19、20、21 年PE 估值分别为74、57、44 倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示:订单落地不及预期;新业务拓展不及预期;上游成本上涨超出预期;汇率波动造成汇兑损益

申请时请注明股票名称