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凯莱英(002821)年报点评:业绩高速增长 项目承接能力持续攀升

发布时间:2020-04-10    研究机构:渤海证券

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公司发布2019 年年度报告:公司2019 年实现营业收入24.60 亿元,同比增长34.07%,实现扣非归母净利润4.89 亿元,同比增长32.50%,整体业绩维持高增长态势。

反应釜体积超过2300m?,项目承接能力持续攀升公司已经在天津、敦化、阜新、上海建立了多个研发和生产基地,反应釜体积超过2,300m?,固定资产较年初增加40.15%,具体来看,1)小分子:吉林凯莱英(002821)制药一期工程建设完成,主要提供新培南类项目商业化生产服务能力,新增cGMP 标准反应釜体积263.5m?;辽宁凯莱英启动建设重要原料生产厂房;吉林凯莱英筹备建设大型商业化生产项目。公司早期临床项目研发中心正式启动,一期工程占地面积近1,500 平米;2)化学大分子:凯莱英生命科学新建cGMP 多肽生产车间并安装两条多肽生产线;3)制剂:凯莱英生命科学启动建设注射剂生产车间,注射剂业务启动第一个月已顺利承接8 个新药临床项目;4)生物大分子。2019 年11 月20 日,上海凯莱英生物技术投资承建的“凯莱英金山生物技术研发中心”启动运营。在以连续性反应技术和生物酶催化技术为代表的强劲技术实力背景下,项目承接能力持续提升。2019 年,公司共计完成549 个项目,其中商业化阶段项目30 个,临床阶段项目191 个(其中临床Ⅲ期39 个),技术服务项目328 个,项目储备逐年攀升,其中商业化阶段项目逐步成为公司收入增长的“放大器”和“稳定器”,2019 年公司服务的已上市药品中,5 个药品年销售额超过10 亿美元,部分药品当年及未来的预测销售峰值有望突破10 亿美元,适应症包括抗肿瘤、抗感染、抗病毒、糖尿病等多个领域。

客户广度与深度具增

公司持续强化与大型客户合作的同时,加速拓展中小创新型企业,一方面公司与欧美制药巨头合作粘性不断强化,来自大型制药公司所属药品收入由2017年的11.54 亿元增长至2019 年17.03 亿元,复合增长率达21.51%,2019 年同比增长29.69%,占公司营业收入比重由2017 年的81.08%降至2019 年的69.25%,服务的创新药项目数量占上述公司中美国五大制药公司公布的临床中后期研发管线的比例约25%;另一方面公司凭借在行业内逐渐树立的品牌效应和经验积累,持续开拓中小创新药公司客户,来自该类客户的收入由2017 年的2.69 亿元提升至2019 年的7.56 亿元,复合增长率67.62%,2019 年同比增长45.09%,比重由2017 年的18.92%提升至2019 年的30.75%,公司国内外中小创新药客户池已扩充至600 余家,活跃客户400 余家,2019 年产生订单客户129 家。

始终将保持世界领先的技术作为核心驱动力

公司研发投入自2017 年的0.97 亿元人民币增长至2019 年的1.93 亿元人民币,复合增长率为40.71%,研发投入占收入比例保持在7%-8%;累计申请国内国际专利245 项,其中中国授权92 项,国外授权22 项,拥有商标注册17 个;已累计发表新技术研发论文19 篇;截至2019 年12 月31 日,公司拥有员工3,840 人,海外跨国公司经验人员76 人,其中2019 年共引进高级人才共计59人,其中博士人才37 人,高级主管以上人才21 人,海归及外籍人才31 人,研发人员总计1,838 人,占总人数的47.86%。

盈利预测与投资评级

公司为国内CDMO 领先企业,受益于全球创新药及罕见病药物发展红利,正处于快速发展时期。我们预计2020-2022 年公司归母净利润分别32.78 亿元、42.96 亿元、55.16 亿元,EPS 分别为3.25 元、4.25 元、5.45 元,当前股价对应PE 分别为55X、42X、33X。

申请时请注明股票名称