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凯莱英(002821)2020年度非公开发行股票预案点评:战略合作加深 高瓴资本带来大额订单

发布时间:2020-05-13    研究机构:东莞证券

事件:公司发布了2020年度非公开发行股票预案(修订稿)。公司拟根据此前披露的非公开发行方案,引入高瓴资本作为战略投资者,并与其签署附条件生效战略合作协议。高瓴资本通过推动高瓴被投企业与公司建立合作关系,以及通过行业内的资源网络推动制药公司与公司建立合作关系,在本协议生效后的战略合作期内,为公司带来订单累计不低于8亿元。

点评:

高瓴资本独家认购,承诺锁定不低于18 个月,战略合作加深将为公司带来不低于8 亿元订单。本次发行为面向特定对象的非公开发行,发行对象为高瓴资本管理有限公司共1 名特定对象,本次非公开发行股票募集资金总额不超过231,057.20 万元,发行股票数量不超过18,700,000 股,价格为123.56 元/股。高瓴承诺通过推动被投企业与凯莱英(002821)建立合作关系,以及通过行业内的资源网络推动制药公司与凯莱英建立合作关系,在战略合作期内为凯莱英带来订单累计不低于人民币8 亿元。高瓴同时承诺,若在战略合作期内为凯莱英带来的订单未达到8 亿元,不转让此次认购的股票。

2019 年临床项目数量大增,后续盈利有望延续。2019 年,公司在在化学小分子CDMO领域持续深耕,技术开发服务营收2.36 亿元(+16.83%)、临床阶段业务营收10.02 亿元(+70.98%)、商业化阶段业务营收12.23亿元(+21.81%)。2019 年公司共计完成549 个项目,其中商业化阶段项目30 个(+3);临床阶段项目191 个(+25),其中临床Ⅲ期39 个(+15);技术服务项目328 个(+57),有力助推全球创新药研发产业的进程。值得关注的是临床阶段项目数量大增,致临床营收大幅增长70.98%,特别是临床Ⅲ期项目数增长15 个,增幅高达62.50%,同时为未来商业化阶段项目作铺垫,后续盈利有望延续。2020 年Q1,公司实现营收4.75 亿元,同比-0.21%,归母净利润1.08 亿元,同比+17.34%,扣非归母净利润0.93 亿元,同比+16.33%。新冠疫情对业绩有短暂冲击,目前中国地区已全面复工复产,欧美地区复工复产在即,预期后续时间研发进度加速,全年业绩有望协同高瓴资本合作企业实现快速增长。

投资建议:公司是国内CDMO龙头企业,临床项目数量大增有望后端延续,定增预案加大业绩弹性。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为3.51/4.53元,当前股价对应PE分别为53.6/41.5倍,维持对公司的“推荐”评级。

风险提示:创新药研发不及预计、临床项目减少、商业化研发不及预期、新冠疫情爆发影响研发进度等。

申请时请注明股票名称